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机械:工业自动化月度观察:疫情带来短期扰动 机器换人趋势不改 回产品目录

行业近况

    1 月国内中采制造业PMI 为50.0%,连续三个月站上荣枯线,由于1 月PMI 的调查时点在1 月20 日之前,基本未受到春节错位和新冠疫情的影响;2020 年1 月23 日起至今,国内新冠疫情突发导致制造业复工受阻、下游投资信心出现一定程度收缩,我们预计后续短期内PMI 数据将承压。但中长期来看,我们仍看好国内机器换人趋势。

    评论

    国内1 月份PMI 保持荣枯线以上,欧美日近期亦出现改善。根据国家统计局数据,2020 年1 月中采制造业PMI 为50.0%,环比12 月份小幅回落,仍维持在荣枯线上。全球其他主要工业地区美国、欧元区、日本的制造业景气度仍延续环比改善的趋势,2020 年1 月份,美国、欧元区、日本的制造业PMI 数据为50.9%、47.9%、48.8%,分别环比2019 年12 月份改善3.1ppt、1.6ppt、0.4ppt。自2018年年中以来,全球主要工业地区工业自动化景气度同步走弱;2019 年年底,中国、美国、欧元区和日本制造业PMI 均出现企稳回升的趋势,我们认为尽管新冠疫情将造成PMI 数据短期承压,但工业自动化景气复苏的中长期趋势不改。

    中观数据:主要下游行业1 季度出货量短期承压。由于春节影响,1-2 月份固定资产投资、工业机器人产量、机床产量等高频指标不会公布,我们建议主要跟踪工业自动化主要下游汽车、消费电子等行业出货量的变化。(1)汽车:受到疫情影响,中金汽车组预计2020 年1 季度国内汽车销量降幅在30%左右,对全年的影响约为5ppt;(2)手机:小米在分析师电话会上,引用第三方预测指出国内手机市场2020 年1 季度销量可能下滑30~35%,全年将下滑10~15%。

    微观数据:春节错位因素导致企业1 月数据短期波动加大。中国台湾气动元件企业亚德客最新公告8-12 月份营收分别同比增长5%、9%、7%、11%、24%,2020年1 月份营收同比下滑24%,刨除春节因素后同比增长2%;传动设备供应商上银科技公告10-12 月份营收增速降幅连续3 个月收窄,2020 年1 月份营收同比下滑38%,刨除春节因素后同比下滑16%,实际降幅持续环比缩小。

    国内制造业机器换人需求迫切,看好自动化长期成长空间。结合工控网以及Markets and Markets 统计数据,我们测算2018 年中国工业自动化市场占全球比重仅为17%,与中国制造业增加值占全球比重有约10pct 的差距,自动化的发展相对滞后。我们看好国内自动化行业的长期发展,主要基于:(1)短期来看,本次新冠疫情中劳动密集型企业的复工遭遇的难度更大,企业对于自动化改造的认知将更为深刻;(2)中期来看,我国制造业用工荒、用工成本上升等问题已迫在眉睫,以国家统计局统计的城镇非私营单位数据为例,自2013 年起,制造业就业人数占比连续5 年下降,累计下降4.8ppt 至24.2%;(3)长期来看,自动化装备能有效提升劳动生产率,为我国制造业升级赋能。

    估值与建议

    我们认为工业自动化行业成长空间广阔,我们中长期看好激光器行业的锐科激光、注塑机行业的伊之密、海天国际-H、机床行业的津上机床中国-H,并建议投资者关注激光设备行业的大族激光,以及工业机器人行业的埃斯顿。

    风险

    下游资本开支短期不确定性上升。

 
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